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根据5月4日阿里公布的2018财年第四季度以及全年财报中，关于蚂蚁金服有两个核心数据值得关注：一是支付宝全球活跃用户数8.7亿；二是蚂蚁金服单季度亏损1.14亿美元。这一亏损数据亦和蚂蚁金服TechFin定位的调整相对应，在上述三维变化的作用下，蚂蚁金服的估值模型亦随之改变。

4）进口综合税率=（关税税率+消费税税率+增值税税率+关税税率×增值税税率）/（1-消费税税率）过去的综合税率区间为48%~144%；关税、增值税恒定，排量越大，消费税越高，从而导致综合税率越高。图4 关税为25%时进口车税率表（单位：%）

责任编辑：陈永乐虽然美国政府高层多次透露华盛顿准备无条件地与德黑兰谈判，但事实上，增加波斯湾军事存在的行动却从未停止过。白宫提名的下一任美军参谋长联席会议主席、现任美国陆军参谋长马克·米利上将日前表示，美国将与盟友组建旨在维护海湾地区航行安全的“护航联盟”。希望地区局势降温的美国盟友却纷纷表态称，挽救濒临存续危机的伊核协议才是当务之急。

A股盈利“圆弧底”确认，明年盈利回升 “三个牵引力”与“困局”我们8.31中报速览鲜明提出“本轮A股盈利低点大概率已在中报出现”，三季报印证“盈利圆弧底”。明年盈利弱回升的牵引力：（1）“地产投资下行+基建投资回暖”、“地产销售下行+地产竣工回升”的组合下，基建链（机械、重卡、建材）与竣工链（家电、家具、家装）均有韧性复苏；（2）盈利分层，龙头股从筹资能力、补库意愿、扩产节奏、债务周期等方面凸显优势；（3）重视经济转型“调结构”力量，新经济（消费服务业、5G链）发力。

图13 美日贸易战起源、政策变化及影响美日汽车贸易摩擦源于石油危机，日本自愿限制出口并加大对美直接投资力度。20世纪70年代，美国原油价格上涨，日本小型车相对于美国大型车优势凸显，至1980年，日本汽车在美市占率达到21.3%。美国汽车行业受到巨大冲击，失业率高居不下。贸易战争扭转了美国汽车行业局面，三巨头远离濒临破产边缘，但也同时导致美国的进口日本汽车价格平均上涨900美元，美国国内汽车价格上涨400美元；1984年生产商获利26亿元，消费者损失32亿元。因此我们认为，关税的增加可能反而会拉动中国自主品牌价格上涨，对厂商利润影响较小。中国目前整车出口占比较小（4%），所以对中国实行加收关税和限制出口，并不会带来任何的基本面影响。

近一年来，蚂蚁金服、京东和百度金融不断传出融资的步伐。京东金融称正计划20亿美元的融资，最新估值将达到200亿美元；而4月底拆分独立为“度小满”的百度金融，获得了超19亿美元的融资。但在巨头阵营里，蚂蚁金服以体量和先发优势遥遥领先。从首轮融资估值的300亿元美元、到2016年B轮的600亿元美元，再到最新一轮的1500亿元美元。