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供应恢复路径曲折，但不改增长的预期电解铝行业利润7月转正以来，8—9月持续在1000元/吨左右，相对高企的利润和持续的时间驱动受影响的产能加速复产和新增产能的释放。7月，贵州登高12.5万吨通电，山西华润7.5万吨投产；8月，内蒙古蒙泰25万吨在通电。但其他项目投产过程曲折，东方希望固阳电解铝厂原25万吨运行产能发生突发事故停产，也影响到9月下旬新增的25万吨产能的投产进度；广西百矿产能在股东完成注资后投产；云铝两个新增项目估计到明年才会有产能释放；云南地区其亚、神火项目赶工，产能释放数量有限；但四川中孚项目预计在10月底开始通电；东方希望固阳项目预计在11月回归。尽管整体供应增速上的表现低于预期，但供应环比恢复的确定性大，这对偏弱的消费市场而言并不乐观。

二是，各路纾困资金的落地情况。可以关注纾困基金、纾困资管计划等募集规模，驰援上市公司家数及资金规模等指标。三是，股票质押变动。可以关注上市公司股票质押规模及质押率变化等指标。四是，M2、社融等经济金融数据。可以关注M2增速、社融增速等指标。

养老金实施中央调剂国务院日前印发通知，决定建立养老保险基金中央调剂制度，自今年7月1日起实施。人社部负责人指出，建立养老保险基金中央调剂制度的主要内容是，在现行企业职工基本养老保险省级统筹基础上，建立养老保险中央调剂基金，对各省份养老保险基金进行适度调剂，确保基本养老金按时足额发放。

“量-价”：社融继续走弱，债券、票据等市场利率下行“量”的方面，12月17日，央行结束连续36个交易日暂停公开市场操作的局面；11月社融存量增速继续下滑，并创2004年以来新低，新增社融亦低于去年同期水平，我们认为实体有效需求不足与金融机构风险偏好较低是信用传导机制不畅的重要原因。从“价”的维度看，12月中上旬债券市场、票据市场等市场利率整体出现不同程度的下行，理财产品预期收益率略有回升，银行间市场指标DR007微幅上行、R007略有下降，人民币汇率相对美元略有贬值。

我们认为可以从以下五个维度跟踪纾困政策效果，这五个方面亦是融资底、盈利底、市场底等是否到来的关键变量：一是，企业部门尤其是民企、中小企业的信贷和发债等规模及其变化。可以关注银行信贷结构中企业部门中长期信贷规模及其占比变化，民企、中小企业债券发行量及其占比变化等指标。

▲重现江湖的504雪糕，但不再是出自核工厂的“核子雪糕”了如今的504厂冰棍早已停产，504厂也改组为中核兰州铀浓缩有限公司，很多曾经生产民品的军工企业或是破产或是再次回到军品的行列，而曾长期为我军供应皮具的3515厂同样是军品、民品两手抓，其生产的鞋类因过硬的质量和较高的实用价值获得了部队、消费者和市场的认可。（作者署名：狼天行 军武次位面）