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周期消费搭台，成长唱戏。市场回调主要是前期获利盘丰厚筹码有兑现需求，经济和盈利的悲观预期或会激化这一需求。起跳前需要下蹲。随着市场趋于活跃，市场整体风险偏好提升，这将有利于行情更加稳固的展开。我们认为，后续主线可以简单概括为周期消费搭台，成长唱戏。第一，周期板块。虽然短期宏观层面尚不能看到数据体现，但中观层面早周期领域的积极变化已经发生，稳增长预期叠加低估值因素，周期板块将有明显表现。第二，消费板块。外资流入趋势再度确立，叠加地产后周期复苏，消费股配置行情再度到来。第三，科技成长板块。伴随基本面和业绩悲观预期释放，市场继续修复、风险偏好有望进一步提升，受益科技创新政策红利以及科创板辐射，科技成长概念主题如人工智能、氢能源等将迎来表现机会。

2最佳拍档渐渐走入大家的眼帘的百济神州，有了资金，核心团队也逐步完善起来。2015年，欧雷强找到了多次被评为生物技术行业“华尔街最佳分析师”的梁恒，邀请他来出任公司的CFO。在此之前，梁恒已经在美国著名投行Leerink Partners任职了10年，担任常务董事及生物科技产业分析部分的负责人。在加入华尔街之前，他曾在雅培做了8年的高级科学家，专业的知识配上华尔街的资源和融资能力，对当时的百济神州来说，无疑是锦上添花。而梁恒当时来的目的之一，就是帮助公司在最短的时间内上市。

而本次交易作价估值75亿美元，2016年5月私有化估值为34亿美元，剔除净资产规模约13亿的子公司之后，交易估值不但没有降低，反而大幅增加至41亿美元。上交所要求公司披露，E-Commerce 以及其他未纳入本次收购范围子公司私有化前后的资产类型和金额，以及报告期内主要财务数据，包括总资产、净资产、营业收入、净利润，经营活动现金净额，并结合上述情况，说明本次交易估值大幅增加的合理性，是否损害上市公司利益。

实控人持股质押比例近100%今日晚间，拉夏贝尔公告称，控股股东、实际控制人邢加兴质押给海通证券的1.416亿股A股股份已低于最低履约保障比例，因未提前购回且未采取履约保障措施，已构成违约。公告称，邢加兴直接持有公司股份约1.42亿股，占公司总股本25.91%，占公司A股总股本42.62%。从2017年11月至今年6月，邢加兴先后6次将所持股份质押给海通证券。

当时，生物制药整个行业都在一个寒冬，外部融资并不是易事。雪上加霜的是，百济当时在研的产品之一，PARP抑制剂Pamiparib（BGB-290）本是市场热门的疗法之一，但从2011年起，市场上开始听到对此疗法失望的声音。分析师们认为PARP抑制剂和化疗联用的药毒性太大，而单独使用并没有治疗价值，大药企们也都做出了决策，阿斯利康叫停了他们PARP抑制剂的III期临床试验，默沙东和辉瑞也都转让了他们的PARP抑制剂研发成果，这让整个行业都对PARP抑制剂的研究报以悲观的态度。

业界大哥恒瑞医药（600276.SH）去年的研发开支是值得一提的是17.59亿元人民币，中国生物制药（1177.HK）的研发开支是19.08亿港元，百济神州的2.69亿美元（约18.28亿人民币），高于业内的两位大哥。目前公司的全球团队达到1300人，这其中包括了研究团队200人，开发经营团队200多人，商业化团队200多人，随着新产品的上市，公司预计还会进一步扩大团队的规模。