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3、年报利润上调超预期，业绩拐点进一步确立：公司业绩预告 将18年归母净利润上调为9.32-9.78亿元，同增0%-5%，较此前-10%-5%有所上调。其中18Q4归母净利润3.89-4.36亿元，同增21.36-35.89%。剔除18Q4会计变更一次性收益4400万元，18Q4归母净利润3.45-3.92亿元，同增7.65%-22.17%。公司18Q4业绩超预期，加上18Q3毛利率环比Q2大增7.19pct，业绩拐点逻辑进一步验证。

同业业务的快速发展是中小银行共性特征：中小银行前几年规模快速扩张，且高度依赖同业业务，资产负债结构稳健性不强。此次包商银行处理方案5000万元以上的对公和同业债权不全额兑付，对同业资产负债出现流动性或信用风险压力，将引发市场对中小银行潜在的风险担忧，进而对同业业务产生较大影响。

所以讲到这里的话，大家就会发现这个事情目前来看的话，其实它只是第一步，在央行的呵护之下，看起来平稳了。但其实它对整个市场深远的影响其实才刚刚开始。我们觉得监管层的智慧可能会在某种程度上缩小它影响的范围。但是从目前来讲的话，这个事情后面的演绎才刚刚开始。我们觉得大家需要关注同业存单发行的情况，这是一个非常重要的跟踪指标，值得大家去关注。如果后面慢慢好转了，当然利率也可能会分化了，整个情况就会缓解一点；如果不能的话，那这个事情后面对流动性，对债券或者当然对实体经济、金融创新，还是会产生一些新的问题，值得大家关注。

顶流主播们的选品流程其实是很严格的，李佳琦的小助理付鹏每天都会到公司开选品会。他们要面对的试用品很多，绝大多数产品甚至几秒内就会被否决掉。李佳琦团队的一位商务曾表示，“20样产品中能选出1个就不错了。”但即使这样严苛的流程里依然会有漏洞，比如品牌方刻意隐瞒产品瑕疵的部分，夸大宣传，或者是和主播商定好福利赠品后，发货后改变主意。而对于每天要销售海量产品的主播来说，能否全方位的了解每一种产品，能否为售后负责，也是要打上一个问号的。

后来，相关的政策法规、行业监管逐步完善，中国加入WTO，和世界经济金融接轨，对于保险行业都是利好。产品丰富起来是市场蓬勃的重要表现。分红险、万能险、投连险等理财型保险日渐兴起，2001年起银保通道的发展使分红险成为主力产品。2006年国务院出台的“国十条”，为保险行业进一步加快改革发展起到了重要的促进作用。

“银行资管市场的竞争压力在净值化转型过程中不断增强。较早培育出净值型产品开发、销售、管理能力的银行，将凭借规模和机制优势，获取更多的增量客户，进而具备更多的利润来支持打造更优秀的投研团队，进一步巩固其资金募集优势和品牌效应。相反，产品转型滞后或投研能力欠佳的银行，可能因为产品运作经验不足、净值表现欠佳、遭受存量客户流失。”普益标准分析师表示。