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2017年以来各月社会融资规模存量余额和可比口径同比增速如下：表1：2017年以来各月完善后的社会融资规模存量余额月份2017年1月2017年2月2017年3月2017年4月2017年5月2017年6月存量（亿元）16482951659291

我们预计虽然2020年经济增速面临下行压力，但全部A股公司盈利增长依然有望达到5%-10%之间，ROE水平预计基本稳定，ROIC预计出现小幅改善。看得更远一些，我们认为A股市场未来的范式有望逐渐转变为在经济总量增速平缓下行时，伴随着产业转型升级，行业集中度提升，公司提质增效的持续。上市公司ROE能够做到基本稳定甚至略有改善，这将意味着估值体系基本稳定，上司公司盈利多数时候能够实现一定程度的正增长，如果视角再延展到全球，如果A股上市公司ROE、ROIC能够企稳乃至回升，那么在金融开放年代的A股市场，从其整体估值水平来看，依然是全球低利率低增长背景下最具投资价值的资产之一，A股整体来看依然有望走向一个长期慢牛的黄金时代。因此，虽然预计新型冠状疫情不可避免对短期市场带来一些压力，但从中期看，这反而是各行业优质公司股权一个不错的配置期。

下沉市场价值的凸显，既缘于长尾地带互联网覆盖率的提高和移动互联网的持续下沉，也缘于低线城市的消费升级和政府政策的积极引导，还缘于社交电商等新型电商业态的兴盛。不过，这并不代表下沉市场将拥有一二线城市的消费结构与观念，下沉市场最为重要的特点还是价格敏感。这也是为什么报告中以聚划算的成功来举例，聚划算自身价格实惠的特点让其在下沉市场有了更强的竞争力。同时，在各电商的激烈竞争下，下沉市场消费者对于品质的追求，也在逼迫电商改变策略。今年以来，包括兰蔻、欧莱雅、西门子在内的80余个头部品牌在聚划算平台上取得了超过50%的同比增长，其中有47个品牌在聚划算全市场和下沉市场的同比增幅都超过100%，被称为“聚划算效应”。

责任编辑：张迪“五险变四险”，从细节入手推动减税降费2019年底前我国将实现生育保险基金并入职工基本医疗保险基金，统一征缴。国家医保局相关负责人表示，两项保险合并实施，一是确保待遇不变，不下降，二是确保制度可持续。职工享受的生育保险待遇丝毫不会影响。

尼克松谴责库莫在大麻合法化上步子太慢，在日益恶化的地铁问题上推卸责任，在州政府反腐方面不果断等。她说：“在奥尔巴尼（纽约州首府）我不是库莫那样的内部人士，但我觉得如果执政表现不好的话，经验再多也没什么用。”库莫为现任的纽约州州长，他被主持人问到：“你是否能向纽约州的选民保证，如果再次胜选州长的话，不会去竞选美国总统，接下来的四年好好当纽约州长？”

所以，“五险变四险”，会间接降低企业制度性交易成本。更重要的是随着收费项目的减少，收费的透明度会提高，这是企业经营所需公平公开营商环境的重要组成部分，对于促进企业公平透明竞争具有重要的影响。这一轮减税降费最大的特点就是超预期、大规模、实质性，追求市场主体的获得感。增值税改革一次性将制造业的基本税率从16%下降到13%、建筑业等行业的税率从10%下降到9%，这一改革预计将带来近万亿减税规模。社会保险费费率从20%降低到16%也带来约8000亿元的降费规模。