倔强退魔师

决定市场风格的关键在于相对业绩的变化。2013年-2015年：上证综指业绩从11%下降到-7%，而同期创业板从14%上升到55%，形成了一个有利于成长风格的“剪刀差”；2015年-2017年：上证综指业绩从-7%快速回升到17%，而同期创业板指则从55%大幅降至14%，于是又形成了一个极度有利于价值蓝筹的“相对业绩剪刀差”。

李山泉：可以说做了一辈子的基本面。虽然我刚入行的时候是从量化开始的。从Brown Brothers（布朗兄弟）到Oppenheimer Funds（奥本海默基金）初期，我做的都是量化交易，当时公司给我的计算机都是顶配，一台机器的价格可以购买十几台PC机。

《红周刊》：那谈谈外资的投资风格吧。总体看，外资比较青睐中国的“核心资产”，以消费为最。外资为何这么看好中国的消费呢？李山泉：因为中国有着全球独一无二的大市场，核心就是这14亿人。世界上没有任何一个市场有14亿的人口规模。这是外资注重中国消费市场最主要的原因。

中信证券在券商中绝对是龙头，但不到7000亿的资产规模拿到银行里去排，也就是个地方城商行的水平，更不要说那些中小券商了。三个因素叠加风险偏好下行，非银基本就被标签化了。“不要和非银做交易”，一时间成为躲避同业风险成本最低也最简单的不二法门。

从盈利端来看，美国经济表现仍然比较强劲，企业盈利较好，但是已经出现边际放缓的倾向。比如，11月份的非农就业数据大幅低于预期，消费者信心指数下滑，新屋销售数据大幅下滑等；特朗普的税改效应在逐渐减弱，新税改方案大概率会受到阻碍。因此，美国经济增速明年大概率放缓，企业盈利也将随之放缓。

报道称，根据OIV的预测，在不包括果汁和葡萄浆的情况下，意大利葡萄酒产量减少17%至42.5亿升，法国的葡萄酒产量减少19%至36.7亿升，西班牙葡萄酒产量减少20%至32.1亿升。法国政府表示，由于春季霜冻、干旱和暴风雨等一系列不良的天气状况影响到包括波尔多和香槟在内的大部分葡萄主产地，法国去年的葡萄酒产量降至历史新低。