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由于央行资产负债表的被动特征，加上“扩大内需”的提法，央行连续降低准备金率，增加国内货币供应，这相当于又加大了人民币资产的供应。美元资产供应减少（F）和人民币资产供应的增加（M），会带来美元资产供给的相对紧缺，和人民币资产供应的相对充足，带来的效果就是供需关系上压抑人民币汇率。

针对上述机制，需要注意3点：（1）原则上，短期利差的变动应该更好地反映汇率变动预期，它们的期限应更准确地与汇率周期相匹配。但实际上，只要短期利率仍受到货币当局的控制，它们就不能准确预测汇率的变动（Frankel，1995），因而，实践中主要是通过长期利率反映的。

风险因素：货币向信用传导不畅，金融数据和实体经济低于预期等。正文2019年6月10日，新华社报道近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，要求坚决打好防范化解重大风险攻坚战，进一步健全地方政府举债融资机制，做好专项债券发行及配套融资工作，促进经济运行在合理区间。通知下发后，受其影响，6月11日债市整体走弱，国债期货单边下跌，国债收益率上行4-6bp，预计后市将偏弱震荡。专项债利好基建则引发股票市场情绪上扬，股市走高，建材板块大涨逾5%。本篇报告将由此次通知的重点关注点开始，梳理专项债作为财政政策重要工具的用途，同时展开对城投平台和基建投资撬动的关联影响作分析。

2． 为何贬值压力在这个时点释放？我们观察美元和人民币的走势，显然2018年5月前后有显著不同。该如何解释呢？4-5月，中美贸易战博弈最激烈的过程中，人民币贬值幅度明显小于美元升值幅度；但6月15日，中美贸易战进入一个新的阶段的时候，人民币贬值幅度又显著大于美元升值幅度。

至于格茨的报道可信度如何，有件往事可以提提。2006年11月，他在《华盛顿时报》上爆出猛料：当年10月26日，中国一艘“宋”级柴油动力攻击型潜艇秘密跟踪了“小鹰”号航母。这篇后来被路透社、法新社、CNN、NBC等一众媒体转载的报道写得绘声绘色，称这艘中国潜艇在距“小鹰”号不到5海里的地方浮出水面，被航母战斗群一架执行例行侦察任务的飞机发现。这一距离“已在中国潜艇鱼雷攻击的范围内”。报道发出后，中国外交部第一时间回应“不属实”。而且从常识上讲，格茨的报道也太有“创作色彩”，美军航母战斗群的反潜半径达到300海里，中国的常规动力潜艇要有何等高超的装备，能如此逼近“小鹰”号？

基辛格表示，我很荣幸在过去50年里近百次访问中国，亲眼目睹中国发生翻天覆地的变化。50年来，美中关系有过起伏波动，但总的方向始终是向前的。现在，时代背景已发生了变化，美中关系的重要性更加突出。双方应该加强战略沟通，努力找到妥善解决分歧的办法，继续开展各领域交流与合作，这对两国和世界都至关重要。