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服务收入占比低于10%，但从2015年下半年开始，对毛利润的贡献率达40%~50%，京东整体毛利润率被显抬高，2018年Q1毛利润率达14.1%。京东尝到甜头，但许多消费者只识“京东自营”，难怪京东要淡化自营与第三方的界限。2）自营模式没有“上岸”

2、 原材料成本上涨风险：包材、饲料、服装原材料等成本大幅上涨将导致企业毛利率受损；3、 异常天气造成的风险：一方面可能导致服装类产品终端需求出现波动，一方面容易导致上游农产品价格波动；4、 汇率风险：人民币如出现显著升值将导致出口型企业成本增加，毛利率下降；

小米集团（1810.HK）：二季度营收强劲增长超市场预期，利润率受汇率波动及积极销售策略影响暂时回落。手机业务国内外增长驱动力分化；IoT单品份额上升及SKU扩张驱动强劲增长；互联网业务MAU、ARPU双向提升超预期。海外IoT产品销售及互联网变现逐步打开局面，推动中长期盈利潜力提升。

4、招标风险：医保控费和招标降价都会导致医药企业产品上市之后的价格出现下降，产品价格下降速度过快对公司的盈利水平产生影响。➤港股电子硬件及软件1、中美贸易摩擦升级的风险：中美贸易摩擦若进一步升级，将在情绪面、资金面、实体经济运行面都会对市场造成阶段性的负面影响

详情参见报告（《王国纪元流水稳定，回购彰显信心》 - 2018.8.12）【腾讯控股（700.HK，买入，目标价HK$443.0）】2Q18公司营收737亿元人民币同比增长30%，低于市场预期7个百分点，主要由于手游增速显著放缓，Non-GAAP归母净利润197亿元同比增长20%，基本符合市场预期。分业务看，1）网络游戏收入同比增长6%至252亿元：端游收入129亿元，公司计划通过手游出海、加强现有游戏变现和推广高ARPU新游的方式强化手游增长；2）社交网络收入增长30%至169亿元，主要由于订购视频流媒体及直播等数字内容服务的收入增长；3）公司网络广告业务收入141亿元，同比增长39%。目前社交广告填充率仍有较大增长空间，我们对广告收入的持续快速增长持乐观态度；4）其他收入175亿元，同比增长81%，主要受公司的支付相关服务及云服务收入的增长所推动。我们下调公司18/19/20年收入至3，129、3，913、4，824亿元人民币，同比分别增长32%、25%、23%；下调Non-GAAP净利润分别为799、1，046、1，351亿元，同比分别增长23%、31%、29%；基于分部估值，下调目标价至443港元，维持“买入”评级。

金新农：5月生猪销售收入环比增长16%金新农（002548）6月7日晚间公告，5月份，公司生猪销量3.12万头，收入2527.1万元，销量环比增长50.72%，收入环比增长16.1%。2018年1-5月，公司累计出栏生猪10.38万头，累计销售收入1.09亿元。