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圣路易斯联储主席布拉德在伊利诺伊州的讲话中表示，美联储可能需要进一步放松货币政策，以抵消贸冲突和通货膨胀率过低带来的下行风险。经济放缓幅度超过预期可能会使联邦公开市场委员会更难以实现2%的通胀目标。技术分析美国原油日图：保利加通道小幅走高，油价回踩中轨企稳；14和20日均线看涨；随机指标走高。

重申为什么买基建链条？最大的边际变化来自于政策已经确认由宽货币转向宽信用，宽货币对应成长股反弹，而宽信用对应基建链条周期股反弹，进一步确认的标志是国常会。8月3日央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%并表示“将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，外汇政策的调整意味着短期稳汇率，那么对应着的是宽货币的力度会减弱。

去杠杆进入下半场，即从金融去杠杆转向实体去杠杆，而这才是去杠杆的“至暗时刻”。资管新规预留的窗口期截止到2020年底。要想在两年半的时间里挤掉金融市场中由于资金嵌套和金融杠杆累积的“水分”，并去掉实体经济中的“坏杠杆”，不经历阵痛期是很难办到的。4月底资管新规落地，5月份的金融市场便出现多重扰动，如债市信用违约事件频发，民间融资成本快速上升等。此阶段，货币政策对于流动性的把控注定是试错的，这就突出了动态性质的宏观审慎管理（MPA）的重要性。如前所述，用加息的方式去实体部门的杠杆，会推升实体融资成本。在债务存量较大的情况下，反而会迫使债务部门加杠杆。如果再叠加流动性收缩，结果就是债务违约和企业的破产清算。不破不立，以“破”的方式去杠杆，阵痛不可避免，这或许是现有二元体制约束下不得已而为之的选择。

2、为什么会出现“强势股补跌”？——强势股抱团配置过于拥挤、机构防御行为从“调仓”到“降仓”、经济后周期行业的业绩下滑担忧、以及政策出现更明确的信号使 “确定性溢价”下降，是造成A股几轮“补跌”的主因。我们从盈利周期在产业链之间的传导、机构的一致行为、以及宏观政策的背景变化来理解过去几轮典型“强势股补跌”发生的共性——（1）在市场震荡趋弱的背景下，机构投资者往往倾向于“先调仓、后降仓”。博弈相对收益的投资者优先抱团在“确定性溢价”相对显著的品种（大部分时期是行业具有防御属性的消费品），因此我们看到过去几轮“强势股补跌”发生时，虽然市场此前往往已有半年以上的调整，但股票型基金的仓位并不算低且无明显下降（下图5），而“补跌”品种恰恰是前期机构配置最拥挤的领域；（2）经济后周期的稳健品种可以短暂成为博弈资金的“避风港”，但在盈利趋势整体向下的背景下投资者迟早会担忧抱团品种的业绩下滑，“导火索”引发争先减仓。为什么总是消费股最后补跌？投资者倾向于在市场慢熊过程中配置后周期的防御品种，但经济下行趋势下“安有完卵”，08年和12年，农业、白酒等消费股的补跌都发生在收入与业绩出现明显下行的背景下，CPI下行、“塑化剂风波”只是反映投资者对业绩担忧的导火索；（3）宏观经济政策出现更加明确信号，强势股的“确定性溢价”下降。05年年中央行提出“适时、适度调控货币信贷总量”，08年二三季度开始陆续降准、提出“四万亿”刺激经济，12年四季度发改委集中批复基建，宏观政策的脉络明晰，也使消费相对“确定性溢价”下降。

再说作为“暴风”最大卖点之一的“AR（增强现实技术）虚拟座舱”，即飞行员只有戴上头盔才能看到先进仪表，看似炫酷的概念实际还是美军F-35战机头盔瞄准具（F-35飞行员借助机身上的多个分布式孔径传感器，通过头盔瞄准具可获得360度的“无死角视野”效果）的强化版本，并没太多新意。至于机载激光武器、高超音速武器，目前欧洲相关的研发进度还无法与美、俄相比，炒作概念的宣传意味更浓一些。

责任编辑：谢长杉3月17日，杭州拱宸警方在扫毒行动中遇到一件怪事，似乎嫌疑人就在屋里，但翻箱倒柜愣是找不到，只见房内的窗子打开，一块隔板似乎构筑了一条逃往另外一间房的通道。于是警方又去另外一间房搜索，翻找了一番，一无所获。两间房都没人，难道人会飞走？