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这一轮和上一轮有什么不同？上一轮是靠改革的预期推动的，但是我们的预期跑得太快了，我们的改革没跟上。但是如果说上一轮的牛市是改革的预期推动的，这一轮的牛市将会是改革实质性的落地，以及随后的红利释放所推动的。比如去年4月份，博鳌上总书记向全世界公布：“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大”。我们大幅度降低关税，我们推动了汽车、金融行业的开放，我们在今年初两会的政府工作报告宣布大规模的减税，减税多少？2万亿。去年是1.4万亿，增值税，制造业的增值税出现了普遍的减免。大家知道我们对于民营企业和中小企业，中央高度重视，说了很多暖人心的话，也有实质的举措。在去年的中央经济工作会议上里面，资本市场在经营当中具有牵一发而动全身的作用，找到了中国激发经济活力和化解债务风险很重要的一把钥匙。今年科创板注册制火热推出。

第三，宏观政策重心转向财政政策，可能成为结构性微调的主要手段。上次会议对财政政策没有单提，这次加了一句“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”。2014-2016年上半年，财政是很宽松的，中央的表述基本是强调“力度”、“更加积极”，2016下半年到2018年，财政一直是偏紧的，中央的表述基本是强调“优化支出结构”、“压缩一般性支出”、“加强地方政府债务管理”，这次明显不一样了，重新强调财政要“发挥更大作用”，直接支出“扩大内需”，上次出现类似的话是在2014-2015年，当时紧接而来的是数以万亿计的PPP，是数以千亿计的专项建设基金，是说不清多少规模的政府性产业基金、引导基金。不出意外的话，2018的下半年我们也会看到更宽松的财政，形式上可能和过去相比更有针对性，专项债、专项资金、专项基金可能会增加，比如针对现在中央最着急的核心技术领域。

伊拉克首都巴格达及中南部多个城市25日爆发新一轮示威抗议活动，示威者继续抗议政府腐败、缺少公共服务及高失业率，呼吁政府推进改革。伊拉克多地本月1日至9日爆发示威抗议活动，抗议政府腐败、服务不力及高失业率。对此，伊拉克政府出台改革方案，主要包括为低收入群体建造补贴住房、为失业者提供补助、为年轻人创业简化企业注册程序和提供培训、贷款等。

日本在包括晶体管和芯片的半导体技术领域对美国的成功赶超，给美国半导体产业带来了巨大的竞争压力。在这种背景下，美国开始动了“歪点子”。1985年美国就日本电子产品的倾销发起301条款起诉，同年由美国一手导演的“广场协议”导致日元大幅度升值。在美国强力施压之下，日美两国于1986年签订了《日美半导体保证协定》，该协定的实施意味着日本DRAM厂商被完全置于美日政府的监视之下。

资金端：境外债券“中资买中债”消退在全球利率上升抬高融资成本的情况下，“中资买中债”势头减弱。标准普尔称，“中资买中债”主要指中国的国有基金管理公司举借低成本美元资金投资于境外中资债以获取高收益的现象。“中资买中债”现象消退，原因在于中国推行去杠杆举措和融资成本上升。一些大型中资金融机构撤出大规模高收益境外债券投资业务，重新回归核心业务。批发融资成本急剧上升抑制了套利冲动，部分情况下甚至引发损失，进而导致投资意愿减弱。

财务与经营管理部、法务部将在原有职能基础上进行升级，持续完善财务与法务体系，加强业务经营分析能力，提升企业经营效率和安全边际。在Stephen的带领下，财务、经管、法务职能将进一步与战略、投融资职能打通，为公司管理决策提供强有力支持。本次调整即日起生效。